華泰證券：物極必反 反彈隨時(shí)可能發(fā)生

　　⊙華泰證券研究所 陳慧琴

　　加速探底 轉(zhuǎn)機(jī)初現(xiàn)

　　上周大盤收出極其罕見周線六連陰，形成了恐慌性殺跌行情，市場(chǎng)跌破2319點(diǎn)和2307點(diǎn)的政策底和2300點(diǎn)到2500點(diǎn)的平臺(tái)，前期強(qiáng)勢(shì)板塊補(bǔ)跌完成，加速趕底，尤其是基金重倉(cāng)股的連續(xù)殺跌、砍倉(cāng)。一方面表明市場(chǎng)處于極度弱勢(shì)格局中，另一方面也表明這種“全輸”的局面預(yù)示著市場(chǎng)進(jìn)入下跌的中后期，日線、周K線底背離已非常充分，RSI、DMI指標(biāo)進(jìn)入嚴(yán)重超跌區(qū)域，這種情形只有1999年5.19行情和2002年2.29行情時(shí)出現(xiàn)過。相信物極必反的轉(zhuǎn)向隨時(shí)都有可能發(fā)生。

　　技術(shù)上，指數(shù)留下三個(gè)向下的跳空缺口，滬指自“11.16”下跌以來，期間未見明顯的反彈，且在這一路下跌過程中留下了“2448-2459”、“2285-2290”、“2216-2224”三個(gè)跳空缺口，如果“2448-2459”是突破缺口，這個(gè)缺口注定將成為未來反彈最大的阻力。

　　“2285-2290”為持續(xù)缺口，那么“2216-2224”缺口如何定性就十分關(guān)鍵，如果該缺口未能在2-5天內(nèi)回補(bǔ)，則該缺口認(rèn)為持續(xù)性缺口，如果完成回補(bǔ)，則階段性企穩(wěn)反彈將值得期待。

　　綜合來看，4月18日3067點(diǎn)開始下跌以來，跌幅已高達(dá)26.95%，從時(shí)間周期上看，6124點(diǎn)下跌以來已經(jīng)跌了51個(gè)月，而6124點(diǎn)調(diào)整到1664點(diǎn)調(diào)整了55周，而從去年高點(diǎn)3186點(diǎn)到目前已經(jīng)用去57周，55周作為一個(gè)重要的變盤節(jié)點(diǎn)，市場(chǎng)已經(jīng)具備了很強(qiáng)的變盤欲望。從價(jià)值投資的觀點(diǎn)來看，正是逢低布局、長(zhǎng)線投資的難得機(jī)會(huì)。

　　關(guān)注政策累積效應(yīng)

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議為明年定調(diào)“穩(wěn)中求進(jìn)”的總基調(diào)，仍將實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，預(yù)計(jì)2012年貨幣政策從操作上將回歸中性。明年上半年，下調(diào)準(zhǔn)備金率仍將繼續(xù)；財(cái)政政策方面，預(yù)計(jì)伴隨著結(jié)構(gòu)性減稅與轉(zhuǎn)移支付的加大，明年的財(cái)政政策從操作上將更加積極。經(jīng)濟(jì)底未探明之前，只有政策信號(hào)能力挽狂瀾，應(yīng)關(guān)注政策導(dǎo)向細(xì)節(jié)。我們的政策基本是經(jīng)濟(jì)弱、政策松的格局，在復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外環(huán)境下，尤其是M1破8.4%，財(cái)政政策改革、貨幣政策微調(diào)的想象空間較大。雖然隨著宏觀經(jīng)濟(jì)增速趕底，經(jīng)濟(jì)刺激可能會(huì)進(jìn)一步加大，但政策的全面轉(zhuǎn)向不可能在短期內(nèi)一蹴而就，需要一個(gè)長(zhǎng)周期的累積。因此，股市在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中還將有一段較長(zhǎng)時(shí)間的煎熬期。

　　機(jī)會(huì)是跌出來的，2200~2100點(diǎn)是2009年3月份大型復(fù)合式頭肩底的右上肩位置，該區(qū)域里的2150點(diǎn)則是重要的黃金分割位置，均有著較強(qiáng)的支撐。我們認(rèn)為，周線級(jí)別的反彈行情將有望產(chǎn)生，愈是在市場(chǎng)絕望時(shí)刻，愈忌追漲殺跌，中線者堅(jiān)持逢低介入、越跌越買的操作策略。隨著前期強(qiáng)勢(shì)板塊補(bǔ)跌，也說明了市場(chǎng)短期的殺跌進(jìn)入最后一跌。市場(chǎng)有望在2150點(diǎn)附近企穩(wěn)，引來階段超跌反彈，重點(diǎn)關(guān)注有高送轉(zhuǎn)高分紅預(yù)期的年報(bào)行情和年報(bào)超預(yù)期以及錯(cuò)殺成長(zhǎng)股。我們認(rèn)為，未來要關(guān)注管理層對(duì)長(zhǎng)線資金入市能否具體落實(shí)、匯金有無繼續(xù)增持動(dòng)作、存準(zhǔn)率的動(dòng)向，以及偏暖政策的累積效應(yīng)。

　　三條線索：政策扶持、

　　新興產(chǎn)業(yè)和年報(bào)預(yù)期

　　2012年可能延續(xù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的態(tài)勢(shì)，符合政策調(diào)整和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的輕資產(chǎn)公司的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，受益政策扶持的具有成長(zhǎng)性的新興產(chǎn)業(yè)股和服務(wù)業(yè)內(nèi)需成長(zhǎng)股是投資方向。市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)動(dòng)力仍在于貨幣政策的放松預(yù)期,以及十二五規(guī)劃等行業(yè)政策利好,而周期性行業(yè)的利潤(rùn)增速仍處于下降通道中。十二五期間轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，放棄投資拉動(dòng)型，轉(zhuǎn)變?yōu)橄M(fèi)拉動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，提高新興產(chǎn)業(yè)在GDP的比重，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶動(dòng)的新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍是下一步政策的主要著力點(diǎn),因此文化傳媒、環(huán)保、軟件、物聯(lián)網(wǎng)、新一代信息行業(yè)，移動(dòng)互聯(lián)、物流和新能源主題投資仍是場(chǎng)內(nèi)資金博弈的重點(diǎn)。逢低關(guān)注年報(bào)預(yù)增的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)股如節(jié)能環(huán)保、物聯(lián)網(wǎng)、三網(wǎng)融合、新材料，相關(guān)股票有遠(yuǎn)望谷、國(guó)電清新、飛力達(dá)、奧飛動(dòng)漫等。

　　2014年全國(guó)火電燃料機(jī)組脫硝將全部強(qiáng)制達(dá)標(biāo)，未來兩年脫硝市場(chǎng)進(jìn)入集中爆發(fā)期，脫銷市場(chǎng)總?cè)萘?800億元，燃燒控制、工程安裝以及催化劑三大子行業(yè)均將得到顯著提升。尤其是脫銷電價(jià)獲批，十二五需要投資1950億元，先行的7.07億千瓦時(shí)中90％在十二五需要脫銷，為此中線仍可關(guān)注國(guó)電清新、金自天正、先河環(huán)保、龍凈環(huán)保、興蓉投資等相關(guān)公司。

　　如果年報(bào)高送行情、年報(bào)預(yù)增新興產(chǎn)業(yè)股都沒有行情，其他概念則更難有作為，強(qiáng)制分紅新政的推進(jìn)有望讓市場(chǎng)跑出更多的現(xiàn)金奶牛股小盤股。因此，仍可逢低關(guān)注東軟載波、東材科技、沃森生物、東方財(cái)富、光線傳媒等，對(duì)2010年沒有送配的江海股份、焦點(diǎn)科技、華工科技也可逢低留意。

　　（執(zhí)業(yè)證書編號(hào)： S0570510120026）