日前，國航、東航、南航今年半年報均已公布，今年上半年三大航凈利潤紛紛跳水，總額僅為25.06億元，較去年上半年的92.7億元下跌73%。其中，國航受國泰航空虧損、投資收益下滑及歐洲航線低迷的影響，凈利潤僅為10.62億元，下滑73.9%。東航受益于政府補貼8.6億元，且日本航線緩慢復蘇和營業稅改征增值稅負有所降低，上半年凈利潤9.95億元，僅下滑59.4%。而南航盡管子公司廈門航空利潤貢獻穩定，凈利潤仍下滑至4.49億元，同比下跌83.7%，跳水幅度最大。
那么，為什么今年上半年航企利潤紛紛大幅跳水，而且出現2008年經濟危機以來最大降幅呢？其實，盡管宏觀經濟增長乏力，國內投資、消費和進出口貿易乏善可陳，但由于國內民航業市場集中度較高，國航、東航、南航、海航（含下屬公司）市場份額已達九成，民航業的供求關系并未出現根本轉變，行業座公里收入仍然保持高位。因此，行業基本面尚好。筆者認為，此次利潤跳水，主要是受“貨、油、匯”三大因素影響，主要有以下三點：
首先，國際宏觀經濟形勢不容樂觀，國際航線、貨運航線表現不佳。今年上半年，美國經濟復蘇放緩，歐債危機此起彼伏，使國際航線總體表現差強人意，雖然國際旅客運輸量呈兩位數增長，但票價水平下滑，總體收益不佳。此外，相對于客運來說，貨運受宏觀經濟的影響更快更直接，上半年行業貨郵運輸量下滑 5%，尤其是國際貨運大幅下滑15.3%，未出現回升態勢。受此影響，國內航空貨運繼續出現行業性虧損，除順豐、東航外，其余貨航全部陷入虧損境地。其中，翡翠航空、長城航空由于長期虧損，已被迫關門歇業，等待破產清算。
其次，油價持續上漲，成本壓力巨大。眾所周知，航油成本目前已占航空公司運營成本的四成以上，是航空公司最大的成本支出。今年上半年，國內平均航油價格由去年同期的7100元/噸，大幅上漲到7800元/噸，為此航空公司新增成本支出超過60億元。而航油成本屬于剛性成本，對航空公司而言基本不可控制。除通過調整燃油附加費轉嫁至消費者外，其余部分（約1／4）只能自己消化，這會不可避免地帶來運營成本的上升。
最后，人民幣小幅貶值，匯兌收益損失。一般而言，國內航空公司向波音、空客采購飛機，在國外機場采購航油均用外幣結算，構成航空公司的外幣負債，在人民幣持續升值的背景下，往往能獲得大額匯兌收益。比如一年前買波音飛機借了1億美元，按17匯率合7億人民幣，一年后還款時人民幣升值為 16.5，這1億美元借款僅需歸還6.5億元人民幣，那么就產生了5000萬元的匯兌收益。今年上半年人民幣匯率雙向波動加劇，一季度升值0.05%，二季度貶值0.89%，航空公司匯兌損失高達約9億元，而去年同期則是收益近40億元。
由此可見，我國航企上半年利潤跳水主要受“貨、油、匯”三大因素影響。其中，航油價格攀升和匯兌收益減少是最主要的原因。那么，下半年的總體走勢如何呢？筆者認為，下半年航空公司業績走勢主要受“較大的下行壓力”和“幾點有利因素”影響。歐盟短期內難以走出債務危機，國內經濟仍處下行階段，國際油價持續高位振蕩。雖然這些因素目前未必能使我國民航業發展的基本面反轉，但其巨大的影響力將使我國民航業發展蒙上一層陰霾。下半年民航發展同樣也有幾點有利因素：一是今年下半年將在全國推廣營業稅改征增值稅這一政策，這在一定程度上能減輕航企稅負；二是三大航企已獲得重啟燃油套期保值的行政許可，如操作得當，可有效減少油價攀升帶來的經營波動；三是為刺激經濟，美、日等國放寬簽證限制，將有效增加國際航線客運需求。這些都將成為“陰霾中的幾縷陽光”。只要航空公司經營管理得當，積極提升運營效率，一定能在“陰霾中找到光明”。 |
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