航運：仰仗集運子板塊提價實現增收減虧。港口：收入增速繼續領跑各子板塊，利潤同比略增。
航運公司對比分析：集運盈利繼續改善難掩行業整體頹勢
收入方面，唯集運量價齊升，散貨、油運運價跌勢難止。1）集裝箱運輸：貨量增長主要來自運力增加，歐美航線領漲推動提價；2）干散貨運輸：供需失衡加劇，運價再次探底；3）油品運輸：淡季難覓亮點。
盈利方面，絕對盈利指標處于周期底部，僅集運相關公司利潤改善。第3 季度凈利潤錄得正增長的為中海集運和SST 天海這2 家集運主業公司，中國遠洋因集運業務好轉而同比減虧；從盈利能力指標上看，單季度ROE 水平都在4%以下，行業的年化投資收益率依然顯示谷底行情。
港口公司對比分析：貿易環境惡化影響收入，現金流壓力來自上游傳導
收入方面，吞吐量增速放緩傳導至收入端。第3 季度，除了北海港（商貿收入大幅增加）、唐山港（單位裝卸費率明顯提升）和上港集團（"營改增"試點擴大營收并表口徑）以外，大部分依靠吞吐量自然增長的公司其營業收入增速出現了回落，主要是由于3 季度全國港口的貨物、集裝箱吞吐量增速有所放緩。
盈利方面，利潤增長的公司數量增加，但并非貿易好轉。對比上半年的數據，3 季度實現凈利潤同比增長的公司較中報多了4 家（北海港、上港集團、深赤灣A 和鹽田港），但好轉的原因以主業變更、低基數因素為主，業績好轉并非來自自上而下的貿易環境改善。
四季度：關注美線提價的交易性機會
航運：1）散貨運輸：預計BDI 反彈有限，扭虧待來年；2）集裝箱運輸：關注美線提價的交易性機會，淡季提價可以減虧但難以助Q4 實現行業性盈利，趨勢性機會仍需待貿易環境的反轉；3）油品運輸：Q4 減虧概率大于扭虧。
港口：等待需求面的好轉信號。廣交會二期的成交額比上期下降7.67%，顯示短期貿易環境仍偏弱，QE3 對經濟、貿易的帶動預計有一定的時滯；而整體散貨貿易形勢雖環比有改善，但仍非常脆弱，關注11 月中央會議后是否有帶動基建投資的增量需求。 |
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