眼下，中國經濟正遭遇新一輪通脹周期，CPI可能再次突破5%，隨時逼近上輪通脹8.7%的峰值。以房地產為代表的資產泡沫更是日趨嚴重，成為經濟持續發展的最大風險。在如此背景之下，讓GDP減速是保證經濟降溫、放手調結構的基本要求，更是實現房價泡沫“軟著陸”的前提。但是，從目前的經濟格局和社會環境來看，讓GDP增速回到7%區間附近，難度同樣較大。

　　雖然從去年下半年開始，央行就已經實施了一系列的緊縮貨幣政策，可從現在的實際效果來看，并未遏制住通脹和泡沫膨脹的勢頭。尤其是，占據GDP大頭的固定資產投資，更是繼續大擴張，維持著近25%的高增長，而且是在投資規模已經堆積到25萬億以上，新增投資增速不減。究其原因，根源依然在于目前的中國經濟增長模式，完全是政府主導的投資拉動模式。

　　至于拉動經濟增長的另外兩方面，出口和消費，這些年并未發生實質性的爆發增長。每年15%左右的平均消費增長，2000億美元的貿易順差，這些都不足以讓GDP快速增長。

　　故而，“十二五”期間GDP降速至7%，最終還要看政府投資規模的情況。從歷史來看，目標值越低，實際值反而越高。比如，“十五”期間，設定的GDP目標為7%，但當期實際增長為9.8%；“十一五”設定為7.5%，當期實際增長11.2%。其實，細細想來，出現這種尷尬的結局，一點不奇怪。

　　長期以來，中國經濟就是受政治周期影響的經濟體。每逢地方換屆，都會掀起一波“燒錢”浪潮，通過新建各種基礎設施和經濟開發區等容易帶來GDP的項目，先把政績做上去再說。如今，我們常常會聽到地方官員說，未來五年要修多大的機場、建地鐵、蓋摩天大樓，而不管所在城市的實際情況，是否真需要如此“奢華”的基礎設施。對于和民生密切相關的工程，則很少會真正被地方官員掛在心上。這一邏輯無可厚非，問題還是在于當前的政績考核依然是以經濟增長為主要標準的。

　　特別是2003年之后，地方政府的收入依賴于房地產市場，這就使得形勢更為嚴峻。如此，每隔5年時間的換屆選舉的地方官員，在活躍房地產市場、從而將地方政府收入最大化方面有著強大的動機。這樣的動機為現今的房地產泡沫埋下了種子，亦是GDP減速的最大困難所在。

　　盡管從中央高層的多次表態，以及政策文件中，我們足以窺見“十二五”GDP減速的期待，但從相繼閉幕的地方兩會來看，還看不出他們的思路有什么變化。“鋪攤子、上項目”的投資模式，很難在短期內結束。真要結束這種模式，需要的不再是紙上邏輯，更為重要的是改變官員考核機制，調整經濟結構，讓更多的資本回歸實業，消化掉資產泡沫，唯有如此，才能保證GDP在減速的同時，不帶來失業率上升和經濟蕭條，也才足以保證以民生福祉為第一要務的經濟增長。這才是中國經濟真正需要的。

　　□倪金節(中國人保資產研究所客座研究員