投資要點(diǎn)

　　三、四季度航空裝備制業(yè)相關(guān)政策將密集出臺(tái)，對(duì)行業(yè)構(gòu)成利好刺激。

　　目前，工信部已經(jīng)完成高端裝備制造業(yè)五個(gè)重點(diǎn)發(fā)展方向的規(guī)劃編制，其中包括《航空裝備制造業(yè)十二五規(guī)劃》。同時(shí)，《民用飛機(jī)行業(yè)發(fā)展條例》也以法律形式明確了對(duì)航空制造業(yè)的支持政策。《規(guī)劃》、《條例》已開始征求意見，年內(nèi)有望陸續(xù)出臺(tái)。此外，航空發(fā)動(dòng)機(jī)重大科技專項(xiàng)有望年底立項(xiàng)，研發(fā)投資與大飛機(jī)持平。

　　國際航空制造業(yè)市場(chǎng)廣闊，中國從零開始，巨大成長(zhǎng)潛力支撐行業(yè)高估值。未來20年，全球客機(jī)機(jī)隊(duì)需求約3萬~3.8萬架，價(jià)值3.4~3.8萬億美元，接近中國2010年GDP的60%。中國市場(chǎng)未來20年年均容量高達(dá)1500億元，相當(dāng)于3/4個(gè)三峽投資。若未來，中國商飛和波音、空客在全球三足鼎立，其每年的飛機(jī)銷售額將達(dá)到2010年中航工業(yè)營(yíng)業(yè)收入的1.8~1.9倍。

　　C919市場(chǎng)前景看好。C919的燃油經(jīng)濟(jì)性、使用成本等主要指標(biāo)超越波音、空客現(xiàn)役同類機(jī)型，不落后下一代機(jī)型；C919屬單通道機(jī)型，占據(jù)未來市場(chǎng)需求的半壁江山。

　　“國家意志”與“主制造商+供應(yīng)商”模式大幅降低大飛機(jī)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。

　　大飛機(jī)項(xiàng)目是高投入、長(zhǎng)周期、高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，但在中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力、市場(chǎng)容量和政府意志的支持下，項(xiàng)目研制的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)將大幅降低。同時(shí)“主制造商+供應(yīng)商”模式將大量采用國外成熟技術(shù)，盡可能降低了技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。2016年，大飛機(jī)取得適航證投放市場(chǎng)是大概率事件。

　　中國航空制造業(yè)將充分受益大飛機(jī)項(xiàng)目帶來的全方位技術(shù)、管理升級(jí)，并分享國內(nèi)、國際航空市場(chǎng)的巨大價(jià)值。

　　我們認(rèn)為3、4季度將迎來航空裝備制造業(yè)主題投資機(jī)會(huì)，建議重點(diǎn)關(guān)注具有純正航空裝備制造概念的洪都航空、航空動(dòng)力、中航精機(jī)、中航動(dòng)控，以及具有成長(zhǎng)性亮點(diǎn)的中航電測(cè)。

來源：興業(yè)證券